【白糖】全球供应过剩格局下，2025年国内白糖价格跌幅巨大

回顾2025年全年，全球糖市总体呈现供给过剩格局，巴西地区天气相对风调雨顺，生产劲头强势，北半球主产国也出现集体增产，但需求表现疲软，产销关系由平衡转向过剩。国内糖料种植面积也在增加，叠加外盘持续走弱影响，通过现货价格下跌来缩减高基差，造成2025年白糖现货价格持续下跌。

2025年ICE原糖收盘价格区间为14.12-20美分/磅，高低点价差在5.88美分/磅，跌幅29.4%。前期因市场对北半球产量预估存在分歧，以及国际局势动荡等愿意，造成原糖价格在18-20美分区间内频繁波动；而4月后，巴西糖的逐步增产兑现配合港口物流畅通的作用下，巴西出口糖供应增幅明显，原糖价格持续走弱，并于10月中旬加速下跌至14美分/磅一线，创下近五年价格低点。

2025年，郑糖主力合约价格运行于5088-6173元/吨之间，年度收盘价下跌1085元/吨，跌幅17.58%；全年均价5705元/吨，较上年下降416元/吨，价格中枢下移，整体维持下跌趋势。1月至4月，国内进口糖数量同比大减，叠加泰国糖浆预拌粉受到进口管制，郑糖价格连续攀升。4月至12月，巴西新榨季开启，原糖价格大跳水触及四年低点，拖累国内糖价连续回落。

1月至4月，受春节备货需求释放及期货上涨带动，白糖现货销售升温，糖企报价活跃。4月后，市场观望情绪浓厚，销区走货缓慢，成交整体偏淡，即使在7、8两月暑期旺季，国内市场交易情绪依旧不算高昂，后续随着外盘加速下滑，以及国产糖开榨临近，国内现货价格一路下跌难以止步。

预计2026年ICE原糖主力合约围绕14-18美分/磅的区间运行，呈现“上有顶、下有底”的低位震荡格局。而国内糖市面临新榨季国产糖增产，以及进口糖数量充裕的供应压力，同时预计下游需求端也难有突破性增长，终端刚需保守采购策略或将贯穿全年。在此背景下，预计2026年国内糖价在多数时间里表现出“抗跌亦难涨”的特性。

来源于百川盈孚

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