【镍】市场等待破局信号，镍价高位博弈延续

电解镍市场仍处于“强预期”与“弱现实”的激烈交锋中。近期价格从高位回落，标志着情绪驱动阶段暂时告一段落，行情进入对根本矛盾的重新审视与复杂博弈期。

       本轮电解镍价格自高位回落，是宏观、政策与基本面因素共同作用的结果。首先，美联储政策风向的变化，为前期高涨的宏观流动性预期降温，成为直接的触发因素。其次，市场对印尼供应端政策的乐观情绪已基本消化，相关利好的情绪溢价被充分兑现。与此同时，国内监管机构强调“稳字当头”、防止市场大起大落，强化了交易监管预期，促使前期累积的多头头寸加速获利了结。镍市自身的基本面矛盾也使得镍价的下行趋势更为顺畅。

       当前市场的核心矛盾，可以概括为宏观与政策的乐观叙事与疲软的基本面现实之间的直接对抗。

多方力量主要依托于政策和战略层面的乐观预期：

     印尼政策的不确定性是当前核心的看涨叙事。尽管具体的RKAB减产配额尚未最终落地，但政府明确释放的“削减产量、支撑价格”信号，为市场提供了极具想象空间的炒作逻辑。

       国内政策托底形成长期支撑。“十五五”规划明确了对有色金属行业的支持，基建投资等稳增长目标为工业金属的需求前景注入了确定性，限制了市场的下行深度。

      资产的战略与金融属性。镍作为关键的战略金属，叠加其期货价格仍处于相对低位，使其成为资金在有色板块中寻求配置和交易机会更为便利。

空方力量则根植于清晰且严峻的产业现实：

确定性的供应过剩格局。全球镍市场正处于产能扩张周期，库存的持续累积给予市场明确的压力。

疲软且结构分化的下游需求。占需求大头的不锈钢行业受终端房地产拖累，以存量需求为主；曾被寄予厚望的新能源电池领域，则因磷酸铁锂技术路线的份额挤压，对镍的需求拉动短期不及预期。

   低成本产能的持续冲击。来自印尼的镍湿法中间品（MHP） 新产能仍在释放，其成本优势拉低整个镍产品的价格重心，对电解镍形成长期压制。

综合来看，短期之内，镍价将在多空因素交织下，延续宽幅震荡格局。

     上涨动能与底部支撑主要来自两方面：一是印尼产业政策的不确定性及其潜在的挺价意图，为市场保留了核心的看涨叙事；二是有色金属板块整体的乐观情绪，尤其在白银等品种冲高的带动下，形成了板块间的情绪联动与资金轮动支撑。

      主要压制与风险则根植于基本面：全球高库存和下游弱需求的现实矛盾依然突出，终端企业对高价的接受能力有限构成了价格上方的明确阻力。

       综合来看，市场正处于关键的观望期，核心焦点在于等待 印尼镍矿RKAB配额的具体数额与执行力度的最终明朗。在该政策具体消息落地前，电解镍价格预计维持宽幅震荡。

来源于百川盈孚

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