镍价格走势回落，市场观点出现分歧

近期电解镍价格自高位回落。前期印尼RKAB等政策消息的影响已基本被市场消化，当前镍价更多跟随有色金属板块，受宏观消息面驱动。自去年中东冲突爆发以来，有色金属板块并未如市场普遍预期的那样上涨，反而是原油价格受冲突影响走高，对有色板块形成压制，整体承压运行。

01  市场观点：

   前电解镍市场多空博弈激烈，受多重消息交织影响，市场观点出现明显分歧。

     看空一方认为，现阶段期货及现货市场库存均处高位，多数从业者反映下游需求尚未出现亮点，采购以刚需为主，鲜有囤货意愿，国内供应整体充足，市场认为价格最终仍将回归基本面。同时印尼消息频出，市场或无法对此类政策变化产生反应，叠加宏观因素对有色板块形成压制，镍价存在跌破130000元/吨的可能，且仍有进一步下行的风险。

      看多一方则认为，印尼对镍矿配额的限制使镍矿价格维持坚挺，加之硫磺价格受中东冲突影响上涨，为成本端提供支撑。印尼在全球镍资源中占据主导地位，对镍价仍有关键影响力，从近期动态看，印尼方面对镍价的挺价态度较为明确。此外，也不排除中东冲突升级后，欧美对俄罗斯的制裁有所松动，进而影响全球镍供应格局。

        从成本端看，镍矿价格上涨使得成本支撑依旧坚固；而从需求与宏观层面看，下游需求未见起色，宏观因素也对镍价形成压制。对比其他金属品种，黄金、白银近期跌幅较大，但其前期涨幅更为显著，目前绝对价格并不算低。整体来看，有色金属板块当前风险较高，而镍因前期涨幅相对有限，表现出一定的抗跌性。

02  原料端：

      镍矿方面，印尼受开斋节假期影响，RKAB审批进度持续缓慢，市场供应趋紧格局强化，内贸矿升水维持强势，当前火法镍矿主流升水已上涨至40-45美元/湿吨，湿法矿价格同步走高。菲律宾方面供应扰动加剧，地缘冲突推高国际油价，镍矿海运费大幅上涨，矿山招标价随之高企；此外，当地前几大燃油供应商对无长期供应合同的矿山停止供油，部分小型矿山生产可能受限，进一步收紧资源供应。整体来看，两地供应端同步趋紧，为镍矿价格筑牢底部。

      硫磺方面：中东冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，硫磺运输中断已对印尼镍冶炼产业构成实质性威胁。印尼超过75%的硫磺依赖从中东进口，而硫磺是高压酸浸工艺生产硫酸的核心原料，一方面拉高了MHP的生产成本，另一方面也直接关系到镍湿法中间品的稳定产出。

    综合来看，近期电解镍价格主要跟随有色板块受到宏观消息影响波动，同时在成本与市场预期的共同影响下，底部支撑依然存在。短期之内镍价将维持震荡格局。

来源于百川盈孚

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