宏观提振乏力，镍高库存持续压制价格

      近期镍市场呈现“宏观预期提振有限，基本面压力主导”的格局。尽管市场对美联储降息的预期一度反复升温，为沪镍价格提供了间歇性的上行动力，使其一度向上试探，但最终在118000元/吨附近遇阻，转为震荡。

      然而，这种由预期支撑的涨势根基并不牢固。在美联储议息会议前夕，伦镍价格下行，连带国内沪镍价格同步走低，基本回吐了前期的涨幅。这一波动清晰地表明，在缺乏实质性利好支撑的情况下，宏观情绪带来的价格反弹容易受到挤压。

当前核心矛盾：居高不下的库存与失衡的供需

        目前，决定精炼镍价格的核心矛盾并未改变，即 “供需基本面失衡”与“显性库存高企” 的双重压制。

供应过剩格局延续：

       全球精炼镍产能持续释放，而下游不锈钢及新能源电池领域的需求增长未达预期，导致市场供应整体宽松，供需关系难以在短期内实现再平衡。

库存压力显著：

        国内外期货库存以及社会库存均维持在历史性高位。高库存如同悬在市场头上的“达摩克利斯之剑”，持续消耗任何价格上涨的动力，并为空头提供了坚实的依据。

综合来看

        镍价短期内陷入了“上有顶、下有底”的震荡局面。宏观消息的波动会带来阶段性情绪扰动，可能引发技术性反弹，但每一次反弹都会遭遇来自基本面，尤其是巨大库存的现实抛压。因此，价格上行空间将受到严格限制。

       预计在未来一段时间内，镍价整体仍将维持震荡运行格局。市场需要等待更明确的供需结构改善信号（如消费超预期复苏或供应端出现实质性收缩），才有可能突破当前的震荡区间。

来源于百川盈孚

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